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: 融资平台难熬:1.6万亿到期,发债连续取消,多款产品违约

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黄金长老

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县级融资平台下半年恐难熬:利率持续攀升,借新还旧难度加大

伴随金融严监管的持续收紧,地方平台公司也迎来了前所未有的再融资压力。

今年以来,一面是超万亿元城投债的陆续到期或进入回售期,一面是融资渠道的收紧和融资成本的抬升。对此业内专家表示,随着地方城投融资受阻,部分地方平台公司,特别是财政收入薄弱地区的县级平台公司,下半年日子恐将难熬。

Wind数据显示,2018年到期或进入回售期的城投债近1.6万亿元,创下历史新高。其中,到期规模约为1.35万亿元,进入回售期的近2500亿元。尤其是接下来的5月、6月、9月和11月,都将迎来超千亿的城投债到期偿还量。

与巨大再融资压力相伴的,则是城投债发行难度的抬升和取消发行的声音。5月3日,宝鸡市投资(集团)有限公司关于宝城投2018年度第一期中期票据取消发行的公告,由于近期市场波动较大,公司融资安排变更,拟取消本期中期票据的发行,调整后的发行安排另行公告。无独有偶,4月24日,兰州城投发布关于兰州市城市发展投资有限公司2018年度第二期中期票据(品种一)取消发行的公告。

“城投债发行难度显著升高,去年有几千亿取消发行。今年自己公司相关团队某只经济强省区级城投债,注册下来半年都卖不出去。”北京某券商固收人士向记者坦言。在他看来,随着监管政策的收紧,城投平台债券分化非常严重。“在发行端,高评级债券相对好一些,区县级的债券很难卖。”该固收人士表示。

中部某市级投融资平台管理人士向《经济参考报》记者表示。据该人士分析,造成地方投融资平台融资困难的原因主要包括资金成本不断上涨。一些融资平台融资利率从去年的5%-6%一路攀升,个别信托、融资租赁等表外渠道已经达到了9%。

一直以来,地方平台公司债务运转模式主要是“借新债还旧债”。城投融资渠道受阻,在业内人士看来,维持多年的城投债刚兑信仰,也正被悄然打破。4月27日,中电投先融(上海)资产管理有限公司宣告旗下两款产品出现延期兑付,融资人为天津市市政建设开发有限公司,保证人为天津市政建设集团有限公司。实际上,今年年初就已曝出首例省级平台违约,即云南国有资本运营有限公司及其旗下子公司未能及时偿还信托贷款本息。

在业内人士看来,2018年个别运营不良,大量依靠表外通道融资的地方融资平台有可能会难以为继。

申万宏源报告则认为,最大的风险在于弱市级和县级的再融资风险,警惕二季度低等级城投债大量到期引发的再融资风险事件,预计二季度城投产业债利差整体继续走阔,高低等级城投利差继续走阔。“最需要关注的是中小平台,如果关于金融机构监管实际落地较严,对于过于依赖投资基金、资产管理产品的中小平台将雪上加霜。”申万宏源证券分析师孟祥娟表示。(原题为《利率持续攀升 借新还旧难度加大 地方城投融资受阻 县级平台下半年恐难熬》)

中电投先融又一资管产品违约 涉资约3亿
21世纪经济报道   张奇 北京报道

中电投先融(上海)资产管理有限公司(简称“中电投先融”)又一产品出现违约。

有投资人对21世纪经济报道记者爆料称,中电投先融—锐源1号资产管理计划(三期)出现违约。

“2016年4月20号之前买的产品,两年期,今年4.20到期,到4月底还不见兑付,我就觉得产品可能出问题了,理财师说10天付款期,中电投的工作人员也在蹲守西安,但是到最后兑付日仍无法兑付。”投资人张华(化名)称。

据张华提供的认购确认书显示,他投资了150万元购买“中电投先融-锐源系列资管计划”(三期),截至目前最后一期利息和本金尚未收回。

简版推介书显示,第三期规模约为3.08亿,期限两年,收益8-8.5%,资金用于认购光大信托计划发行的投向绿源农产品贸易股份公司(下称“绿源公司”)的事务管理类集合信托,用于建设西安绿源农产品批发市场项目。

据悉,该系列产品,还有一期1960万元,二期7240万元,不过一、二两期未出现违约,已兑付完毕。

风控措施上,该产品担保主体西安市灞桥区基础设施建设投资有限公司(下称“灞桥基投”),为西安市灞桥区重要平台公司,同时绿源公司以其持有的应收账款为本次融资提供质押担保。

接近中电投公司相关人士称:“我们现在已经归集到1.6亿资金,现在准备做一个利息偿还,剩余的本金我们也会尽力催收,至于什么时候到账,目前还难以保证。如果长期没法到账,我们也会讨论是否将已到为的本金做一个支付。”

他介绍到,西安那边目前相关领导已经介入进来了,具体情况需要跟项目经理沟通了才能知道。

此外,21世纪经济报道记者注意到,国通信托发行的“方兴173号西安绿源信托计划”,融资主体亦为绿源公司,规模为7750万元,到期日为2018年6月。

在本次爆出违约之前,4月27日,中电投先融公告,旗下“中电投先融·锐津一号资产管理计划”、“电投先融·锐津二号资产管理计划”3~4期延期兑付,并承诺于6月29日前全部清偿。该产品融资人为天津市市政建设开发有限公司,保证人为天津市政建设集团有限公司。

4月29日,国通信托紧急发公告声明该业务为事务管理类信托,规模5亿元,国通信托不承担积极主动管理的职责,项目风险由委托人承担


央企资管公司5亿违约 金融机构拧紧水龙头
来源:华夏时报
本报记者 金微 北京报道

一家省级融资平台违约,让资管公司、信托公司、高净值客户纷纷“躺枪”。

日前,中电投先融(上海)资产管理公司发布旗下两款资管产品延期兑付的消息,这两个资管产品认购的是信托贷款计划。随后,作为通道方的国通信托紧急发公告,声明上述信托贷款产品为事务管理类信托,规模5亿元,国通信托不承担积极主动管理的职责,项目风险由委托人承担。

资管公司忙着催还款、安抚投资人,信托公司忙着澄清责任,而事件的关键一方——融资方此时却毫无动静,让投资人很着急。

由于这个产品具体的融资人为天津市市政建设开发公司,保证人为天津市政建设集团,这也让地方融资平台颇受关注。而对金融机构来说,有一个词叫“城投信仰”。

“资管公司和信托公司作为受托人,没有收到融资方的还款,为了履行受托人的义务会想尽一切办法催促该城投公司还款。当下这个敏感时期,城投公司能否得到当地政府的救助,还是一个未知数。”一名投行人士向《华夏时报》记者表示。

目前,正是中央从严整治地方债的关键时期。去年底,财政部在发布《关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》时撂下狠话:坚决打消地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”;坚决打消金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。

对于融资平台而言,一方面到期偿还债务压力大,另一方面资管新规下融资收紧,不能像以前一样借新还旧了,广大地方融资平台确实到了生死存亡的关键时刻。

产品逾期

“监管朝着政府融资平台开了一枪,结果中枪的却是上市公司,地方国企,还有资管、信托、投资者等。”一名长期为地方政府作融资的银行人士称。

4月27日,中电投先融(上海)资产管理有限公司(简称“中电投先融”)公告称,旗下两款产品“中电投先融·锐津一号资产管理计划”、“中电投先融·锐津二号资产管理计划”三期、四期出现延期兑付。

据了解,这两个资管计划是用于认购方正东亚信托(现更名为“国通信托”)发起设立的方正东亚·天津市政开发流动资金贷款集合资金信托计划,资管计划第三、四期原到期日为2018年4月13日、4月14日,中电投先融作为管理人在项目到期前后,多次在现场以致函方式督促融资融券还款。但是,由于融资人目前正进行资金归集,未能按时偿付本息并请求延期。

官网资料显示:中电投先融属于国家电力投资集团资本控股有限公司的专业化资产管理公司,依托央企背景和强大的股东实力,股东方包括国家电力投资集团公司和国家电力集团资本控股有限公司。

中电投先融于2015年10月在上海成立,注册资本1亿元,该公司是中国证券投资基金业协会会员和中国期货业协会会员。

4月29日,作为通道方的国通信托紧急发公告称,根据委托人中电投先融的意愿设立的集合信托计划,以信托资金向天津市政发放了信托贷款共计5亿元,信托计划各期限已于2018年3月23日至4月14日陆续届满到期,因借款人天津市政开发尚有部分贷款本息没有清偿,该信托计划尚未清算结束。

国通信托特别说明该信托计划为事务管理类信托,项目风险都是委托人承担,受托人国通信托仅负责账户管理、清算分配等,不承担积极主动管理职责。

根据国通信托公告,可以基本捋清楚其中关系:中电投先融募集资金,天津市政开发是融资方,受托人即俗称通道方是国通信托。在整个链条中,地方融资平台是关键。

天津市政开发前身为天津市市政建设开发总公司,成立于1983年,是当时天津市屈指可数的国有大型房地产企业之一,服务领域包括房地产开发、土地整理和宾馆服务,股东为天津市政建设集团有限公司。

天津市政开发的股东天津市政建设集团也是此次资管计划的保证人,且天津市政建设集团有限公司的股东为天津市国资委。

“这一次天津的融资平台出事,有些没想到。因为作为省级平台来说,这类的平台信用资质是比较好的。”一位业内人士表示。

事实上,省级平台信托贷款违约并非第一次。早在年初,就有首例省级平台违约曝出,云南国有资本运营有限公司及其旗下子公司未能及时偿还信托贷款本息,后来事件由地方政府出面解决。

目前,天津地方尚未对此事作出表态。在这些信托计划中,投资者多半是北上广深的高净值客户。在很多老百姓眼里,信托产品是刚性兑付的,特别是城投公司的项目,所以可以放心大胆地去买,但这受制于地方经济。

一个广受关注的背景是,去年多个地方政府主动承认GDP造假,过去顶着“首个万亿级国家新区”的天津滨海新区挤出“水分”,将2016年的GDP从10002亿元调整为6654亿元。

融资平台日子不好过

对于广大融资平台而言,今年的日子确实不太好过。

今年一季度刚过,一些地方投融资平台已经很着急,有中部市级投融资平台今年的第一季度没有完成一笔融资,却偿还了1亿多元的债务。另一家东部城商行也开始频繁地被各家地方融资平台催促,希望能够获得新的贷款,用以偿还即将到期的债务。

造成融资平台当下困境的很重要原因是:一方面资金成本在不断上涨,一些融资平台融资利率从去年的6%-7%一路攀升;另一方面银行的贷款额度已经不够用。来自各相关部委的一道道政策封锁了投融资平台依赖的基金、信托等“变相举债”的表外渠道。尤其是今年3月,财政部《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》(23号文)再度明确“不得违规新增地方政府融资平台公司贷款”。

不仅如此,财政部、审计署近期重点紧盯地方违规举债不放松,对违规举债官员问责追责等,这对地方政府有极大的震慑力,最近审计署就揪出6市县通过融资租赁等方式变相举债,涉及资金154亿,其后被点名的邵阳政府发文称全力打好防范化解政府性债务风险攻坚战,提出“整合后的平台公司,不做任何一个无收益的项目”。

中央政府三令五申禁止城投公司替地方政府融资,不得增加地方政府隐性负债。“现在绝大部分金融机构都不太敢给城投公司输血了,就连标准化的债券,有些银行在财金23号文后都担心买了城投公司的债是不是变相增加政府负债。”一位金融机构人士说。

这头银根本来就在收紧,那头监管政策不断,平台公司确实为难。

现在各平台公司普遍面临还款压力,监管收紧,又不能像以前一样借新还旧,当地主家的余粮吃完了的时候,违约也就在情理之中了,这或也是当下很多类平台公司的现状。

据鹏元报告称,天津市政建设集团的房地产销售收入受限购政策影响存在不确定性,部分项目存在销售压力;截至2016年末,资产负债率达到91.17%,有息负债规模攀升至504.53亿元,且一年内需偿付的有息债务规模达157.73亿元,偿债压力较大,较高的财务费用严重侵蚀了公司利润,公司面临一定的或有负债风险等风险因素。

“城投公司作为借款人,肯定是弹尽粮绝了,不是不想还,而是没钱还。这家城投公司负债率较高,通过各种渠道融资,虽然不能说是典型的网红,但是也有几个朋友跟我提起这个公司的融资需求。”一位知情人士向本报记者表示。

中国国际工程咨询有限公司研究中心投融资咨询处处长罗桂连博士在接受《华夏时报》记者采访时说,传统的粗放式的“融资平台+土地财政”模式潜伏巨大的财政风险和系统性金融风险,积聚的巨额债务缺乏偿债资金来源,基于假象的刚性兑付导致缺乏偿债责任,这种模式不可持续,必须纠正。“天津市政公司的违约只是开始,乱来的融资平台违约未来会有一定的普遍性。部分金融机构和投资者利用并不可持续的刚性兑付机制,恶意放高利贷,也应当承担相应的损失,这种代价不能转移给全体民众,建议落实全方位的问责机制。”他说。(原标题:央企资管公司5亿违约,金融机构拧紧水龙头 地方融资平台非常时刻)

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