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: [热点] “股价超千元测试”意味着什么?

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发表于 2018-2-5 13:38 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式

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最近来一则“股价超千元测试”的消息,让市场产生了无限的联想。

敲锣听音。“股价超千元测试”的消息为何在当下曝出,这一消息背后究竟隐藏怎样的实质逻辑?

01
风声乍起

1月25日,有媒体报道称,上证所信息公司将于1月27日9点至12点在并行测试环境进行股价超千元测试。

市场得到这个信息后的第一反应,就是贵州茅台要破千元——目前A股,超过100元的个股,截止到2月2日收盘总共有15家,但股价超过300的只有茅台一家,上周收盘价为740元。

不过随后进一步消息显示,交易所的确是在进行股价超千元的测试,但此前传出的消息并不完全准确。实际上,1月27日全天将进行的是“订单申报价格技术接口规范验证的全网测试”,而“股票价格超千元专项业务测试”早在之前一周就已经展开。
同时亦有交易所的相关人士直截了当地表示,超千元测试不是专门为了贵州茅台,自从市场上有第一只百元股起,上交所就一直在做相关测试。

以上,市场反应与官方人士的意思表示明显出现了断层。这样的断层区里,究竟隐藏着怎样尚未明牌的玄机?在答案揭晓之前,我们不妨先来看看以下最近的几个消息。

02
真实意图

2月2日,江南嘉捷发布公告,公司实施完成重大资产出售、重大资产置换和发行股份购买资产交易后,上市公司实控人将变更为周鸿祎,360成功借壳江南嘉捷完成上市。
考虑到“360”商标已经成为中国互联网广为人知的商标之一,市场认可高,公司简称将由“江南嘉捷”变更为“三六零”,这个并没有什么意外。
但江南嘉捷同时还公告称,为了使投资者对公司有更为清晰和准备的认识,其股票代码也将由原来的“601313”变更为“601360”——借壳上市变更代码,在小财神的印象中应该是A股头一次。
A股借壳上市并不少,最近几年比较有名的就有顺丰控股借壳鼎泰新材、巨人网络借壳世纪游轮、分众传媒借壳七喜股份,但他们都没有变更代码,而这次360作为中概股回归的样板,管理层连代码都给了,意味深长。
然后我们再来看另外一件事:1月底,证监会系统2018年工作会议在京召开,会议透露出一些重要的信号。
从公开信息看到的通稿中有一句话无疑是最大看点:

“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”
据接近证监会的人士表示,这意味着未来A股将致力于培育一批自己的“独角兽”科技公司,要把一些境外上市的科技巨头的回归也成为可能。
而今年更早些时候,证监会主席助理张慎峰在中关村科技园区调研时,就有代表有企业代表提出,园区内许多企业存在VIE架构、股东人数超过200人等特殊情况,与现行制度相比,在A股市场上市有很大难度。
随后在证监会的通稿中,就出现了这样一段耐人寻味的话:
“境内外的实践一再证明,资本市场对高科技创新企业的成长壮大至关重要。但出于种种原因,园区内的许多企业存在VIE架构、股东人数超过200人等特殊情况,与现行制度相比,在A股市场上市有很大难度,不仅制约了公司的进一步发展,也使国内投资者错失了与公司共享创新发展成果的投资机会。”
所以从高层给出的语境和行动中可以洞悉,让优秀的高科技企业留在国内的态度是坚决的。

而对于目前各界担忧的的制度性问题,小财神认为完全不是障碍,就如刘鹤先生这次在达沃斯讲话中提到的,未来的改革一定会超预期——毕竟,香港当年错失了阿里巴巴,就已为中国股市留下了迄今仍是为遗憾的前车之鉴。

而如今我们亦看到,因为错失了阿里巴巴,4年后的港交所已宣布了两项改革改革措施作为亡羊补牢之举:

  • 允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市;
  • 允许同股不同权。


对此,港交所总裁李小加亦旗帜鲜明地公开昭告:此为香港市场近二十多年来最重大的一次上市改革。其间的导向性意义可见一斑。
小财神坚信,A股的管理层也一定看到了这点,而目前对于制度的创新,实则已经开始从舆论层面逐渐转变成为行动和措施——此次360的成功借壳回归,同时给了更换代码的特权,就是在传递一个如是明确信号。
写到这里,如果再结合文章开头提到的千元股价测试,便就能够把几个独立的信息串联到一起并形成了一个逻辑闭环:无论是远期中概股回归,还是近中期有望发生的新生独角兽科技企业在国内上市,其中任何一家股价都可能轻轻松松超过1000元。

故此,交易所表态千元股价测试并非针对茅台,小财神认为绝非官方措辞。
03
任重道远
A股成为科技独角兽的舞台,此情可待。然而其中亦隐含一个核心问题亟待解决:即,如我们所知,科技公司的看点在成长性,其盈利与估值与传统企业大不相同,这便引申出一个具体问题:亏损(尚未盈利)的科技独角兽能否上市、如何上市?

这将是完全颠覆目前A股市场估值的一件大事。

比如像京东,2014年带着亏损上市,上市后持续的亏损,但是这并不妨碍京东成为一个伟大的公司,目前京东的市值已经达到了655亿美元,相当于4000亿人民币的市值。
而京东这样的企业,在A股目前制度下是不可能上市的,但未来一定会出现这样财务结构的公司上市,这个对于目前存量的小股票会产生一个估值的重估。
但小股票未来一定是一个严重分化的趋势,并非市值小就有用,而是具备在企业文化上具备创新精神,有核心竞争力的小股票才能最终成长起来,最终成为独角兽。
如是,固然制度创新可期,但其中的具体问题仍盘根错节,对带着亏损上市问题的评估不过是其中的一个待解环节而已。故而,“股价超千元测试”这类技术保障错失固然已经进入未雨绸缪期,但距离真正的A股“新时代”仍有相当艰巨的基础性工作要完成。

但刘鹤先生不也是说了吗:“我们要在发展中解决问题”。

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